[中国石化新闻网]
中国石化经济技术研究院市场营销研究所袁学玲王华
◇化工品结束“三连涨”行情，整体重心回落。
◇经济增长给化工市场提供托底支撑。
◇成本和需求双提振，化工市场有望小幅回暖。
10月，受成本支撑转弱、需求驱动略显不足影响，化工行业景气度弱于9月。石化产品价格及利润环比下降，行业整体处于亏损状态。展望后市，11月原油需求或将继续走软，主要产油国减产对油价上行驱动有限，油价或将继续降低，化工成本支撑减弱。从需求端看，尽管10月下旬出台的政策利好基建投资，但短期对市场的提振作用有限，需求依然季节性趋弱。综合来看，在成本端及需求端的双重挤压下，化工市场价格或将依然面临继续下行的压力，亏损困局短期内难以扭转。12月，受春节假期提前补货提振，化工市场需求有望回暖，叠加冬季采暖推动油价上涨，市场重心整体回升。
三季度以来，化工产品重心逐月上移，统计的产品中价格累计涨幅超过10%的产品比重接近70%。进入10月，石化产品价格整体震荡走低，结束了前三季度逐月上行的行情，近一半产品价格跌幅超过5%。化工行业整体利润较9月有所下滑，各细分板块之间分化明显。其中，塑料产业链中的绝大部分产品，如PE、PP、PVC长期处于亏损状态，“半高端”的PS、ABS等产品也难逃亏损困境，价格跌至近年来历史低位；聚酯产业链从原料乙二醇、PTA到下游的聚酯瓶片、涤纶纤维等也处于负利润阶段，且亏损幅度进一步加大；芳烃产业链盈利能力较好，纯苯及PX表现亮眼，但10月的利润环比有所收窄。
从成本端来看，进入10月，美国燃料需求走弱，油价从高位不断回落。10月初，受地缘政治影响，中东原油稳定供应的不确定性风险加剧，油价大幅下跌后开启修复反弹，并在后续进入宽幅振荡态势。近几个月，高成本对化工品价格形成明显向好支撑，而油价的下跌无疑是化工品市场价格下行的重要驱动力之一。
从基本面来看，国内经济稳步增长，但低迷的房地产行业和出口加速回落成为影响经济增速的两大主因。首先，国内购房需求不振，家具、建材等相关消费品类增长疲弱，对上游PVC、PE、PP、EPS、ABS等产品的需求也随之减少。其次，从全球经济来看，高通胀局面持续，发达经济体制造业活动收缩明显，全球贸易活动承压，中国对多个贸易伙伴的出口增速均明显下滑，三季度出口继续放缓，并创近3年历史新低。但是后疫情时代，旅游、餐饮等行业拉动服务性消费迅速回暖，服务性消费成为需求增长的最大亮点。据统计，前三季度国内旅游消费已经恢复至疫情前的八成左右。从国庆假期的相关服务消费表现来看，当前服务性消费的景气度依然强劲，对经济增长仍能形成有力驱动，给化工市场提供托底支撑。进入10月下旬，季节性消费旺季进入尾声，下游企业订单减少，需求与9月相比走弱。
从政策层面来看，三季度以来，利好政策密集释放，经济虽然出现改善，但基础未稳。在前期多项促消费、扩投资、稳预期的政策基础上，中央财政增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。此外，提前发放了2024年地方债。这些利好政策将对基建投资及汽车等消费形成利好支撑。但是，第四季度“拉基建”等投资利好政策对化工市场的向好支撑存在“延续释放期”，提振作用有望在明年二、三季度显现。
预计11月，成本和需求双双承压，化工市场偏弱震荡运行。全球经济复苏缓慢，叠加需求淡季，国际原油价格或将延续震荡下跌趋势。虽然在地缘政治的影响下，原油供应风险犹存，但目前并未造成直接威胁，未来恐难以对冲需求端疲软带来的下行压力，对油价拉升空间有限。不过，原油需求存在一定韧性，主要产油国减产计划持续到年底，11月油价向下驱动空间有限，将对化工品价格形成成本托底。从供应端来看，尽管因为需求淡季有降低开工负荷的预期，但是装置检修较少，且聚烯烃产业链及聚酯产业链均有新增产能投放，10月产量依然有小幅提升预期。从需求端来看，内需方面，市场季节性走弱，内生动力不强。虽有政策托底，但市场整体反响一般，信心提振作用弱于预期。值得庆幸的是，服务性消费有望延续强劲增长态势。外需方面，海外订单可能受到圣诞节旺季需求支撑以及美联储连续两次暂停加息的利好影响，出现小幅回暖，但对市场拉动作用有限。化工品整体需求走势依然偏弱。综上所述，11月化工市场或将呈现供强需弱态势，成本端支撑继续走弱，虽有政策托底，但价格或将面临继续下行压力，短期亏损困局恐难扭转。
12月，成本需求双提振，化工市场有望小幅回暖。成本端，全球因冬季取暖高峰推高原油需求，国际油价上涨，化工品成本支撑将增强。需求端，下游企业提前备货预期强烈，推动化工市场消费回暖。在成本与需求共振的情况下，化工品整体价格有望迎来反弹，行业有望减亏。分产品来看，终端应用靠近于生活消费（食品、衣服、交通、娱乐等）的化工品行情更有回暖预期，如塑料产业链中的PE、ABS等，聚酯产业链中的PTA、PX、PET等。PP等少数产品因受巨量投产压制，行情难有好转，或将面临亏损面扩大的风险。